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中國(guó)寧波網(wǎng)訊由于政策面依然沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化，同時(shí)本周作為上半年最后一個(gè)交易周，恰逢機(jī)構(gòu)群體業(yè)績(jī)結(jié)帳的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，因此預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)有可能再次擺脫低迷局面，股指出現(xiàn)持續(xù)下跌的概率較小，預(yù)計(jì)基金重倉(cāng)股有較好表現(xiàn)。
心理預(yù)期變化是下跌根本原因
上周五大盤(pán)是本次反彈以來(lái)最大的下跌行情，我們認(rèn)為心理預(yù)期的暫時(shí)轉(zhuǎn)變是造成此次下跌的根本原因。
近期造成市場(chǎng)預(yù)期變化的因素非常多，除了一直揮之不去的宏觀緊縮政策預(yù)期外，技術(shù)上前期高點(diǎn)的久久未能突破以及上周發(fā)布的降低部分行業(yè)出口退稅政策，還有QDII管理措施發(fā)布等，都成為短期影響市場(chǎng)心理預(yù)期變化的重要因素。
從技術(shù)角度看，前期大盤(pán)幾度逼近4335點(diǎn)歷史高位而始終未能實(shí)現(xiàn)突破，導(dǎo)致整個(gè)技術(shù)派群體對(duì)市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)向。上周三A股就已開(kāi)始呈下跌跡象，股指上漲乏力，盤(pán)中還不時(shí)出現(xiàn)跳水走勢(shì)，周四縮量震蕩更已經(jīng)表明市場(chǎng)心態(tài)趨于脆弱，在這種預(yù)期積累后，周五大盤(pán)一度跌穿20日和30日均線正是技術(shù)派投資心理轉(zhuǎn)變的主要反映。
另一方面，上周公布的QDII政策和出口退稅的負(fù)面影響被過(guò)于放大，也是導(dǎo)致短期預(yù)期改變的重要影響因素。由于此次政策涉及范圍非常廣且整體下調(diào)幅度大于預(yù)期，因此對(duì)于投資者心理沖擊非常大。但從反饋的影響來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體反應(yīng)過(guò)于激烈，因?yàn)閺母餍袠I(yè)分析師匯總的意見(jiàn)來(lái)看，這一政策對(duì)多數(shù)行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響有限，同時(shí)盡管新政策的實(shí)施會(huì)導(dǎo)致這些行業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)短期波動(dòng)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中獲得根本性利好。
此外，上周發(fā)布的《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》，其允許境內(nèi)基金管理公司、證券公司等證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展境外證券投資業(yè)務(wù)。由于時(shí)間上快于預(yù)期同時(shí)對(duì)募集資金的幣種限制也有較大突破，二者共同增大了投資者對(duì)于A股資金外流的擔(dān)心。但實(shí)際上，我們認(rèn)為QDII只會(huì)在短期沖擊A股估值，長(zhǎng)期并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，因?yàn)閺闹虚L(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)整體仍具有較大的上漲潛力。而QDII的投資還受制于證監(jiān)會(huì)產(chǎn)品審批進(jìn)度、外匯管理部門(mén)外匯額度的審批節(jié)奏，再考慮到我國(guó)人民幣穩(wěn)步小幅升值的負(fù)面影響，因此我們認(rèn)為這一政策同樣短期對(duì)市場(chǎng)資金分流的直接影響非常有限，投資者憂慮情緒放大了其真實(shí)影響。
本周宜關(guān)注基金重倉(cāng)股
從本周市場(chǎng)策略選擇上來(lái)看，經(jīng)歷了上周急跌后，本周投資者應(yīng)該注重投資標(biāo)的選擇。盡管上周五兩市近120家個(gè)股跌停，有200多家個(gè)股跌幅超9%，但值得注意的是，包括金融板塊在內(nèi)的主力板塊走勢(shì)卻較為良好，上海汽車(chē)、中國(guó)平安、中國(guó)國(guó)壽、浦發(fā)銀行、招商銀行等還逆勢(shì)飄紅。同時(shí)從下跌個(gè)股來(lái)看，當(dāng)中占據(jù)多數(shù)的主要為市盈率超過(guò)100倍的個(gè)股，與前期的藍(lán)籌股弱勢(shì)相比，這種現(xiàn)象較為少見(jiàn)，除了表明基金重倉(cāng)二線藍(lán)籌因業(yè)績(jī)好較為抗跌之外，也與即將到來(lái)的上半年結(jié)帳日有一定關(guān)系。
歷史上A股在上半年最后一周有較好表現(xiàn)已成為市場(chǎng)慣例。2006年6月的最后一周，上證綜指周漲幅4.14%，深圳成指漲幅為4.62%；即使在2005年市場(chǎng)中期下跌的行情中，6月最后一周A股市場(chǎng)也仍以紅盤(pán)報(bào)收。在目前宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)高速增長(zhǎng)、上市公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)和質(zhì)量持續(xù)改善等背景下，本周市場(chǎng)走勢(shì)應(yīng)更為樂(lè)觀。
展望后市，綜合上述各項(xiàng)因素，預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)在消息面無(wú)實(shí)質(zhì)利空的情況下繼續(xù)出現(xiàn)紅盤(pán)的概率更大。而基金重倉(cāng)股由于“結(jié)帳日效應(yīng)”本周應(yīng)有較好表現(xiàn)。同時(shí)由于基金重倉(cāng)股具有相對(duì)的估值優(yōu)勢(shì)和較為明朗的行業(yè)前景，因此其也將成為近期市場(chǎng)震蕩中較好的抗風(fēng)險(xiǎn)選擇，行業(yè)中機(jī)械、金融、有色、汽配、化工等持續(xù)上漲基礎(chǔ)最好。
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