⊙西南證券張剛
中國(guó)人民銀行決定，自2007年9月15日起實(shí)施年內(nèi)第五次升息。毫無疑問，升息是收緊銀根的舉措，將增加商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款利息支出，抑制房地產(chǎn)過熱，有給經(jīng)濟(jì)降溫的作用，但對(duì)股市會(huì)產(chǎn)生哪些影響呢？是利空還是利好呢？
慣有規(guī)律被打破
回顧今年的前三次加息，均在雙休日公布，在周一對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，2007年3月19日、5月21日、7月23日均是如此。而第四次加息卻選擇在周二晚上，在周三對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，有些出人意料。前三次升息的間隔都在兩個(gè)月左右，第四次的間隔僅為一個(gè)月。盡管第四次升息的時(shí)間安排有些出人意料，但都遵循了每個(gè)月下旬的慣例。第五次加息則選擇在9月14日晚上公布，再次出人意料。
慣有規(guī)律的打破會(huì)在10月中旬造成市場(chǎng)的謹(jǐn)慎氣氛加重。由于加息不是一定每隔兩個(gè)月實(shí)施一次，所以10月上旬有再次加息的可能。又由于加息不一定選擇在周末公布、周一影響市場(chǎng)，所以在10月中旬公布9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)候，每個(gè)交易日投資者都會(huì)擔(dān)心新的貨幣政策是否會(huì)出臺(tái)。這樣，市場(chǎng)可能處于成交低迷的觀望狀態(tài)。另外，央行之前決定提高存款準(zhǔn)備金率和將以公開方式發(fā)行2000億元特別國(guó)債，原本已經(jīng)消除了市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)升息的預(yù)期�，F(xiàn)在看來，組合拳的間隔也沒有了規(guī)律。
可能推動(dòng)大盤進(jìn)一步上漲
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年以來歷次加息均對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了利好效應(yīng)。在升息公布后的第一個(gè)交易日上證綜指均出現(xiàn)了上漲，而且其后五個(gè)交易日、二十個(gè)交易日均為上漲行情。五個(gè)交易日的累計(jì)漲幅均在1.5%以上，一般為第一個(gè)交易日漲幅的1.7倍以上。二十個(gè)交易日的累計(jì)漲幅均在2%以上，一般為五個(gè)交易日累計(jì)漲幅的2倍以上。
近期數(shù)據(jù)顯示，升息不僅促成大盤出現(xiàn)持續(xù)性升勢(shì)，而且均能夠向上突破關(guān)鍵性整數(shù)關(guān)口，此后也是連續(xù)攻城奪地，進(jìn)一步擴(kuò)大戰(zhàn)果。如3月19日的升息效應(yīng)促成上證綜合指數(shù)向上突破3000點(diǎn)，其后直至4000點(diǎn)。5月21日的升息效應(yīng)則推動(dòng)股指越過4000點(diǎn)，其后上至4300點(diǎn)。7月23日的升息效應(yīng)促成股指再創(chuàng)歷史新高，成功收至4800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之上。8月23日在升息消息公布后，推動(dòng)股指越過5000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，攻克5300點(diǎn)。
此次升息之后，大盤可能還會(huì)攻城奪地，或會(huì)越過6000千點(diǎn)整數(shù)大關(guān)。
提升人民升值動(dòng)力
由于此次升息后的一年期利率水平仍低于8月份CPI漲幅，并且依然保持與同期貸款利率水平的較大利差，大量資金仍有尋求保值、增值的投資需求，流動(dòng)性較強(qiáng)的股票市場(chǎng)仍為理想的選擇之一。2007年中國(guó)的出口總額有望超過美國(guó)，成為僅次于德國(guó)的世界第二大出口國(guó)。巨大的外貿(mào)順差使得人民幣仍有升值的空間，而升息更加大了升值的動(dòng)力。相比之下，為確保市場(chǎng)流動(dòng)性，穩(wěn)定投資者因美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)而產(chǎn)生的恐慌情緒，美日澳等各國(guó)央行持續(xù)向金融系統(tǒng)注入資金。不久前，美聯(lián)儲(chǔ)還將貼現(xiàn)率下調(diào)了0.50個(gè)百分點(diǎn)，境外市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期增強(qiáng)。
這樣，境內(nèi)是流動(dòng)性過剩、升息預(yù)期強(qiáng)，而境外流動(dòng)性緊縮、降息預(yù)期強(qiáng)。人民幣對(duì)主要外幣的匯率明顯有提升的空間，資金對(duì)內(nèi)地股市的投資積極性將大為增強(qiáng)。近期人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)升破7.52關(guān)口，按照匯改時(shí)8.11的匯率計(jì)算，匯改以來人民幣累計(jì)升值幅度已達(dá)到7.33%。
從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，升息是抑制經(jīng)濟(jì)增速的措施，而在相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未顯現(xiàn)增長(zhǎng)放緩的情況下，升息反而會(huì)因人民幣升值的原因，激勵(lì)投資者入市，從而推動(dòng)股指不斷走高。 |
