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安信證券認(rèn)為，2008年A股市場仍然維持牛市格局，但市場上升的力度和廣度都將遜色于2006年和2007年，估值和盈利的劇烈上升階段已經(jīng)過去，將轉(zhuǎn)入緩慢上升，但尚未進(jìn)入下降周期。保守預(yù)計(jì)2008年滬深300(5381.573,-3.53,-0.07%,股票吧)指數(shù)為7200點(diǎn)。
⊙記者屈紅燕
安信證券研究中心首席策略分析師程定華昨日在該公司于深圳舉辦的2008投資年會(huì)上表示，2008年A股市場仍然維持牛市格局，但市場上升的力度和廣度都將遜色于2006年和2007年，估值和盈利的劇烈上升階段已經(jīng)過去，將轉(zhuǎn)入緩慢上升，但尚未進(jìn)入下降周期。所得稅率的下降將成為主營收入外最重要的因素，全年凈利潤增長大約在30%左右，保守預(yù)計(jì)2008年滬深300指數(shù)為7200點(diǎn)。
他認(rèn)為， 2008年A股市場的估值難以再創(chuàng)新高，考慮盈利增長和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變化，PE將在30-40倍之間波動(dòng)，與目前的估值水平基本相當(dāng)。盡管如此，仍然不能忽視估值的作用，雖然難以再創(chuàng)新高，但仍將處于歷史高位，正是這一基本態(tài)勢才奠定了2008年A股的牛市格局，并支持A股隨盈利變化上漲，否則市場將忽視任何盈利增長而崩潰。
他還表示，既然估值難以繼續(xù)大幅提升，盈利的增長將在很大程度上決定2008年A股上升的空間。從2007年的情況看，利潤增長主要來自主營收入、期間費(fèi)用和投資收益，預(yù)期2008年上述三項(xiàng)的貢獻(xiàn)均將大幅削弱，所得稅率的下降將成為主營收入外最重要的因素，全年凈利潤增長大約在30%左右，保守預(yù)計(jì)2008年滬深300指數(shù)估值上限在40倍左右(2007年上限45倍)，對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)7200點(diǎn)。
資產(chǎn)配置方面，程定華認(rèn)為，受國內(nèi)新增供給能力放緩、需求旺盛和成本推動(dòng)的影響，與內(nèi)需相關(guān)的周期性行業(yè)將從中受益，盈利能力出現(xiàn)反彈。相關(guān)行業(yè)包括煤炭、電力、運(yùn)輸、鋼鐵、建材、化工和醫(yī)藥(原料藥)；假設(shè)人民幣加速、升值，航空和金融業(yè)是顯著受益行業(yè)；對(duì)于長期增速相對(duì)穩(wěn)定，個(gè)體差異較大的行業(yè)，如零售、傳媒、旅游、食品飲料等行業(yè)，主張自下而上尋找投資機(jī)會(huì)；繼續(xù)看淡出口導(dǎo)向型輕工制造企業(yè)。
程定華還重點(diǎn)闡述了A股市場投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換的命題，認(rèn)為風(fēng)格輪替在任何一個(gè)資本市場上都會(huì)反復(fù)發(fā)生，但風(fēng)格輪替只會(huì)在短期內(nèi)影響資產(chǎn)配置和收益，長期來看，行業(yè)配置仍然是影響組合收益最重要的因素。他預(yù)計(jì)2008年上半年風(fēng)格將偏向二、三線成長股，下半年風(fēng)格轉(zhuǎn)向一線藍(lán)籌股。
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