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聯(lián)合證券： 選取33類工業(yè)行業(yè)中的上市公司作為我們的研究樣本，樣本總數(shù)為945家上市公司�？紤]到觀察的連續(xù)性和可比較性，進一步剔除近兩年來首發(fā)上市的相關公司，最終得到分析樣本為794家工業(yè)類上市公司。分析樣本從2005年至2008年一季度的凈利潤數(shù)據(jù)后我們可以發(fā)現(xiàn)，樣本在2008年一季度的凈利潤增幅已然成了負值。從這個角度來看，今年一季報上市公司整體能夠維持30%左右的凈利潤增長，更多的是依靠金融地產(chǎn)行業(yè)的高增長以及新股發(fā)行后的外延式擴張。 利潤增幅可以分解為凈資產(chǎn)收益率增幅以及凈資產(chǎn)的增幅來分別考察，樣本2008年一季度凈資產(chǎn)同比增幅為22.16%，而ROE則大幅下挫了21.91%，這兩者的合力效果導致凈利潤同比減少了4.7%。毛利率持續(xù)快速下滑再加上綜合稅費率下降步伐的放緩直接導致了凈資產(chǎn)收益率的大幅跳水，而毛利率快速下滑的主要原因是原油、煤炭、鐵礦石等資源能源品的購進成本大幅攀升所致。進一步考慮到油、電等價格補貼的難以為繼，倘若下半年各種價格體制改革真的啟動，以上樣本中的工業(yè)企業(yè)特別是中游制造和下游消費類企業(yè)利潤將會受到進一步的擠壓。 我們保守估計全部934家工業(yè)類上市公司1-6月份凈利潤同比下降10%左右。更進一步，根據(jù)行業(yè)研究員的基本判斷可以粗略的估算房地產(chǎn)、銀行、保險這三大主要板塊的業(yè)績增長情況，再參照2007年各行業(yè)的凈利潤占比情況作為權重，初步預測2008年中期全部上市公司凈利潤增長為17.36%。 |
