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眾所周知，黎明前的天最黑最暗，以此來(lái)形容目前的股市再也恰當(dāng)不過(guò)。所謂的“黑暗”是指目前股市正處于最后的艱困折磨期，論跌幅，已高達(dá)66.3%；論平均市盈率，已降至16倍，140多只股票的市盈率在10倍以下；論股價(jià)，平均價(jià)已跌至6.90元，1元股9只，2元股超百只，5元以下股票超600只，10元以下股票1400只，占85%以上，兩年來(lái)發(fā)行的新股一半破發(fā)，A股H股價(jià)格大面積倒掛；論市值損失，今年已超過(guò)20萬(wàn)億元；論市場(chǎng)信心，已降至冰點(diǎn)，跌破了2040點(diǎn)十年均線(xiàn)，這意味著在GDP翻1.5倍的情況下，投資股市10年的回報(bào)為零，使越來(lái)越多的人對(duì)股市感到失望、絕望，加入恐慌性割肉殺跌的隊(duì)伍，憤然告別股市。這種情況比2005年6月998點(diǎn)時(shí)有過(guò)之而無(wú)不及。
在極其艱困折磨的時(shí)刻也必須看到，這種“黑暗”離“黎明”已不遠(yuǎn)，曙光已隱隱可見(jiàn)。第一、股市的融資和再融資功能幾近喪失，這種局面必將促使管理層動(dòng)用外力加以改變；第二、在2000點(diǎn)附近，大小非事實(shí)上已被迫鎖定，與流通股股東利益一致，“握手言和”；第三、連續(xù)三周滬市日成交量在300億以下，表明做空動(dòng)力大減；第四、連續(xù)兩周做空主力力量空虛，只能靠砸石化雙熊和銀行股來(lái)打壓指數(shù)，擊破2245點(diǎn)并連創(chuàng)新低，但很多股票拒絕下跌，甚至逆勢(shì)上揚(yáng)，暴露了主力打壓指數(shù)掩護(hù)建倉(cāng)的意圖；第五、權(quán)重股連續(xù)跳水，市盈率降至10倍左右，指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)大大降低，為中小盤(pán)低價(jià)股今后報(bào)復(fù)性上漲創(chuàng)造了極其有利的條件；第六，目前市場(chǎng)已具長(zhǎng)期投資價(jià)值，國(guó)內(nèi)外大資金正在躍躍欲試，試圖抄大底。
但目前要想有效扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的頹勢(shì)還需要等待時(shí)機(jī)。一是“一保一控”能明顯見(jiàn)效。即今年GDP增長(zhǎng)率能保持在10%以上，CPI能控制在6%左右。目前通脹壓力明顯減緩，美國(guó)政府有效破解“兩房”危機(jī)，國(guó)際油價(jià)跌破100美元/桶，有色金屬價(jià)格大幅跳水，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)十分有利；8月CPI破5%，年末4個(gè)月和明年1至4月CPI將再呈下跌走勢(shì)，加息可能性排除，降低存款準(zhǔn)備金率的可能性則大增。這些都需要通過(guò)時(shí)間和數(shù)據(jù)來(lái)印證。二是只有跌破2000點(diǎn)，跌幅超過(guò)70%以上，有關(guān)部門(mén)才會(huì)真正感受到難以承受的巨大壓力，像近期美國(guó)、歐洲、俄羅斯救市那樣啟動(dòng)應(yīng)急機(jī)制，動(dòng)用有形之手干預(yù)股市、推出比跌破3000點(diǎn)時(shí)力度更大的救市政策，才能有效救市。三是取決于宏觀調(diào)控政策的變化，例如用“穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策”來(lái)取代一年多來(lái)的“從緊貨幣政策”，并推出一攬子振興經(jīng)濟(jì)的政策舉措，這將從根本上拯救股市。
大盤(pán)跌破2000點(diǎn)并不是壞事，人們不必恐懼，隨后即使不出現(xiàn)大底，也會(huì)形成波段底，至少會(huì)產(chǎn)生比4月下旬破3000點(diǎn)后幅度更大的反彈。當(dāng)然，在最后的艱困折磨期，由于做空主力有打壓指數(shù)、逼中小投資者割肉、更多地掠取廉價(jià)籌碼以攤低持倉(cāng)成本的策略需求和時(shí)間要求，指數(shù)仍會(huì)在低位反復(fù)震蕩，使人最痛苦、最折磨、最難熬。但在我看來(lái)，留給做空主力的時(shí)間已經(jīng)不多了，至多再經(jīng)過(guò)1個(gè)月左右，股市定將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。
(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、博士)
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